El Tesoro ofreció finalmente una tasa efectiva anual de 90%, lo que si bien garantiza un tipo de interés negativo por octavo mes consecutivo en agosto, representa un nivel ya decididamente positivo si se mira la expectativa de inflación para los próximos 12 meses. Así, el Gobierno comienza a cumplir su promesa al FMI. Gracias a ese fuerte incremento de la tasa, y sobre todo a los instrumentos indexados a inflación o dólar, la última licitación del mes rompió el amperímetro y julio terminó con un rollover de 195,5%. Ahí jugó también la fuerte emisión monetaria del BCRA, que salió a comprar Letras por $1,1 billón y luego ingresó en el canje lanzado a mitad de mes por la Secretaría de Finanzas. Con todo, el Gobierno captó casi el doble de los pesos que necesitaba, lo que implicará un alivio al uso de la maquinita.

Al Tesoro le vencían $324.300 millones y logró quedarse con $515.861 millones, lo que en el total del mes se tradujo en la captación de $318.200 millones más que lo que necesitaba para cubrir sus vencimientos. Ahí la tasa positiva y la oferta de instrumentos indexados fueron clave. Las Ledes con vencimiento en octubre ofrecieron una TNA de 70%, lo que equivale a una tasa mensual de 5,8%, por encima de las inflaciones de mayo y junio pero todavía por debajo de un IPC que se perfila por arriba del 7% en julio y del 6% en agosto.

En ese sentido, es negativa en el corto. Sin embargo, en la comparación con un 80% interanual de IPC en julio del 2023, ya es positiva, ya que la TNA de 70% equivale a una TEA de 90%. Está 20 puntos por encima de la tasa del mes previo y 9 puntos arriba del actual mercado secundario, tal como remarcó el economista de Ecolatina Juan Pablo Albornoz. Y, al menos contra la expectativa inflacionaria de un plazo algo más largo, ya comienza a cumplirse la promesa de tasas por arriba.